據平安證券報道，11月5日,六福公告擬以3億港幣收購中國金銀(主營「金至尊」珠寶)50%的股份,并認購本金為5.7港元的可換股債券。收購完成后,中國金銀(金至尊)將作為六福的聯營公司,由六福統一管理兩個品牌的珠寶零售業務。渠道是珠寶行業最重要的護城河,通過收購兼并,能夠快速增加門店數量和銷售規模,提高區域的滲透率。

目前六福在國內共有門店1072家(其中78家自營、994家加盟),加速金至尊后,六福店鋪數將升至1478間,躍居第四位。以零售口徑統計,我們估算六福2012年珠寶零售額達171億元,市場份額4.28%,僅次于周大福(6.3%)、老鳳祥(5.6%)和豫園商城(4.4%)。若成功收購金至尊業務(2012年內地銷售收入21.3億元),則六福珠寶市占率將增至4.8%,躍居第三位,前四家珠寶企業的市場集中度提升至21.1%。

這一收購符合我們對珠寶行業并購加速,行業集中度將快速提升的判斷。經濟增長放緩、金價下行、需求轉弱的市場更考驗珠寶企業的經營能力,中小珠寶企業及加盟商無論是品牌溢價、經營周轉、精細化管理還是套期保值能力均遠遜于龍頭企業,規模及品牌優勢明顯的龍頭企業依靠兼并收購等方式,市場份額有望加速提升。