經(jīng)濟觀察報：2008年，各類投資產(chǎn)品都出現(xiàn)了大幅度的下滑，而只有黃金價格呈現(xiàn)了一個比較理性的回調(diào)。作為08年最抗跌的品種，究竟是什么因素在支持金價？ 

　　王立新：從黃金的自身屬性來講，它是很特殊的“產(chǎn)品”。作為不一般的商品和不一般的金融產(chǎn)品，有著極好的抗通脹能力，比如08年整體商品期貨及各類金融資產(chǎn)大縮水情況下，黃金從歷史最高點1030美元/盎司到今天的880美元/盎司，也不過跌了15％左右，如果年初買，年末賣，還能有近5％的回報！這種情況非常明確和清晰地展現(xiàn)了黃金抗通脹和抗動蕩的特殊作用。 

　　黃金的抗跌性主要在于，它不是“一般的信用資產(chǎn)”，不是任何政府、機構以及投資者所發(fā)行的資產(chǎn)，它的價格受基本需求的影響。這與普通商品和一般投資品的需求還不一樣，任何投資品和一般商品的需求直接受經(jīng)濟環(huán)境的影響，屬于消耗材料，而黃金不是一種真正與經(jīng)濟相關的產(chǎn)品，其首飾需求、強大的投資功能、傳統(tǒng)的保值工具，央行儲備等等方面的需求，不會隨著經(jīng)濟形勢的改變發(fā)生大的變化，總體上和傳統(tǒng)意義上的經(jīng)濟走勢關聯(lián)度非常低。 

　　經(jīng)濟觀察報：黃金走勢往往與美元走勢呈現(xiàn)一個負相關的關系，而相當多的行情，也直接受到美元相關政策的影響，如何解釋這樣的現(xiàn)象？ 

　　王立新：首先要說明黃金和美元的關系確實非常大，關鍵在于，黃金價格是由美元計價的，這個意義上負相關很好解釋。但我們應該注意的關鍵是：美元計價非美元定價。 

　　也就是說，美元走勢和黃金價格的負相關性在短期內(nèi)的波動影響上體現(xiàn)比較明顯。大宗流動資金進入市場后可以引起短期波動，這是任何一個投資市場的規(guī)律。黃金作為特殊的投資品種，其市場由于相對穩(wěn)定，比較容易讓國際資本進入這個市場。流動資本可以根據(jù)美元的強弱選擇進出場，那么短期的美元波動很容易就會影響到金價。比如此前出現(xiàn)日內(nèi)每盎司價差達到80甚至100美元，這都是由判斷美元走勢而進出場的資本流動引起的。 

　　經(jīng)濟觀察報：國內(nèi)很多研究機構都認為2009年仍然是黃金牛市，但在瑞銀一份研究報告中卻表示國際金價可能出現(xiàn)300美元/盎司的奇觀。世界黃金協(xié)會如何預測？ 

　　王立新：2009年黃金價格可能呈現(xiàn)的走勢，現(xiàn)在還不太好預測。但300美元/盎司是有點駭人聽聞了。即使在眾多流動資金的刺激下可能在短期內(nèi)跌到這個點位，也不可能長期維持。 

　　09年黃金的價格波動性可能會很大，這一點可以結合當年的經(jīng)濟形勢再做判斷。 

　　首先，09年的國際經(jīng)濟形勢變化比較大，美元將走強還是走弱，影響多大甚至影響到多長時間，都不確定。目前國際資本流動性仍然過剩，波動不可避免。 

　　第二，很多經(jīng)濟學家擔憂，現(xiàn)在為了緩解經(jīng)濟危機帶來的影響，又開始實行低利率，很可能繼續(xù)造成國際資本的流動性過剩。如果低利率時代和大規(guī)模的刺激經(jīng)濟的投入，那么是否會再次形成惡性循環(huán)？錢從哪兒來？如果從印鈔而來，則是增加了通脹的壓力。而黃金在這種形勢下的表現(xiàn)顯而易見。 

　　另外，目前金價價位比較高，在經(jīng)濟形勢不好的情況下，會影響首飾銷量尤其是高端首飾的銷售。由于金價波動的劇烈會給黃金業(yè)界造成很大的壓力，也會造成消費者的猶豫而干脆選擇不進場，而這樣一來，之前沒有很大興趣的投資者，反而會購買黃金，亂世黃金的傳奇，未來一兩年會比較明顯地展現(xiàn)出來。兩方面可以互補。 

　　經(jīng)濟觀察報：市場上還有種擔憂，預計在經(jīng)濟形勢整體不景氣的情況，很多國家央行可能會通過拋售黃金儲備來解決部分財政問題，09年的央行拋售會對黃金價格產(chǎn)生怎樣的影響？ 

　　王立新：全世界大的黃金儲備都在發(fā)達國家。說到拋售黃金來解決財政問題，主要是在西歐國家，他們的黃金儲備基本上占到官方儲備50％以上，甚至70％~80％的水平。從這個意義上說，有些國家認為，由于黃金儲備占有外匯儲備的比例過高，拋售部分來緩解財政問題或者改換用其他資產(chǎn)儲備作平衡，都是有可能的，但不能造成長期的對于黃金價格的打壓。 

　　歐洲十五國央行及美日間存在一個《中央銀行售金協(xié)議》約定，這個約定基本上可以消除市場上對于央行大幅拋售黃金儲備引發(fā)黃金價格迅速走低的擔憂。但這里也有一個不確定因素，該約定5年一簽，而2009年正好是第二次簽訂的到期年，有傳言說國際貨幣基金組織以支援發(fā)展中國家借貸為名準備拋售其部分黃金儲備，而是否續(xù)簽約定目前仍沒有定論。 

　　但據(jù)說本次金融危機后，拋售意愿已經(jīng)打消，極有可能續(xù)簽這個協(xié)議。 

　　此外，有關約定規(guī)定的總量500噸拋售量，按照目前每年黃金產(chǎn)量與需求之間的差距，都在700噸~900噸，一定程度上，即使?jié)M額500噸也不足以彌補這個缺口，那么隨著發(fā)展中國家的收入水平提高，需求量急劇增加，這樣的拋售量也不足以恐慌。